منحنی بازدهی یا Yield Curve چیست؟

منبع: FRED®، بانک فدرال رزرو سنت لوئیس

سیگنال سکه به انتظارات

براساس آمارهای منتشر شده از ابتدای طرح پیش‌فروش تاکنون، بیش از دو میلیون و ۹۱ هزار قطعه سکه پیش‌فروش شده است، این میزان پیش‌فروش سکه باعث شده که رقمی حدود دو هزار و ۸۰۰ میلیارد تومان نقدینگی از بازارها جذب شود که البته بانک مرکزی باید منابع سود این طرح را برای بازه‌های زمانی تامین کند، اما در طرح جدید علاوه‌بر جذب نقدینگی، سیاست مدیریت انتظارات نیز دنبال می‌شود. در حال حاضر، در شرایطی که عملیات خرید و فروش ارز با چالش روبه‌رو شده و نرخ سود بانک‌ها نیز به سطح قبلی بازگشته است، بازار پیش‌فروش سکه، به عنوان یکی از اصلی‌ترین گزینه‌های سرمایه‌گذاری محسوب می‌شود. تداوم رشد سرمایه‌گذاری و تقاضا در این بازار می‌تواند عمق آن را افزایش دهد و حتی بستر را برای ایجاد یک بازار متشکل پیش‌فروش فراهم آورد که در زمان التهاب بازارها، بانک مرکزی را در اجرای سیاست‌های هدف‌گذاری شده کمک کند. علاوه‌بر این، سیاست‌گذار می‌تواند از این شرایط برای کشف نرخ تعادلی دلار نیز بهره ببرد. بررسی‌ها حاکی از آن است که در حال حاضر نرخ تعادلی دلار براساس شرایط قیمت پیش‌فروش سکه در بازه یک ماهه و قیمت طلای جهانی کمتر از ۵ هزار تومان است که البته این رقم پس از کسر مالیات ارزش افزوده به حدود ۴ هزار و ۴۰۰ تومان خواهد رسید؛ رقمی که به سطح مدنظر سیاست‌گذار نزدیک است.
از سوی دیگر، نرخ بازدهی پیش‌فروش سکه در کوتاه‌مدت بیشتر از بازه زمانی بلندمدت بوده و در نتیجه میزان بازدهی از یک روند نزولی تبعیت می‌کند. بررسی تجارت دیگر کشورها نشان می‌دهد که سیاست منحنی بازدهی نزولی، عمدتا از طریق بازار بدهی اجرایی می‌شود؛ اما در شرایط کنونی بانک مرکزی این روش را از طریق کانال پیش‌فروش سکه انجام داده و سعی کرده با کمرنگ شدن عملیات حراج سکه به‌عنوان سیاست مکمل، شرایط هیجانی را از بازار دور کند. کارشناسان معتقدند این روند اگر با گام‌های تکمیلی همراه شود، می‌تواند عنان انتظارات تورمی را در اختیار سیاست‌گذار قرار دهد. نخست آنکه برای کنترل انتظارات تورمی، باید سیاست‌گذاری بانک مرکزی برای عموم تشریح شود و دیپلماسی ارتباطی مناسب شکل گیرد.
به عقیده کارشناسان، یکی از راه‌های کنترل انتظارات تورمی، پس از هدف‌گذاری مناسب از سوی بانک‌های مرکزی دنیا، تشریح مسائل و سیاست‌های مدنظر تیم اقتصادی است که در نبود این ارتباط موثر، بازار شایعات و خبرهای ساختگی، فضای بازار را تحت تاثیر قرار می‌دهد. همچنین عنصر دیگر برای کنترل انتظارات تورمی، اعتبار سیاست‌گذار بوده است که این اعتبار در گرو عملی شدن وعده‌های عنوان شده به جامعه کسب می‌شود.
بررسی‌ها از قیمت‌های پیش‌فروش سکه حاکی از آن است که منحنی بازدهی آن از یک روند نزولی پیروی می‌کند، به این شکل که نرخ بازدهی در بازه زمانی کوتاه‌مدت بیشتر بوده و به مرور از سطح نرخ کاسته می‌شود، روندی که برخلاف نرخ سود شیوه کنونی نرخ سپرده بانکی است. در روش‌های دستوری بازارهای پول در تعیین نرخ بهره، بانک مرکزی منحنی بازده را به‌صورت نرمال یا صعودی در نظر می‌گیرد، به‌عبارت دیگر، تعیین نرخ سود بهره به شکل دستوری باعث تغییر در منحنی بازده خواهد شد. با این روند تورم مورد انتظار در سیستم پولی کشور نهادینه می‌شود. اگر روند نرخ بازدهی صعودی تداوم داشته باشد، نتیجه‌ای جز بالا نگه داشتن نرخ سود و رسوب تورم انتظاری در اقتصاد کشور حاصل نمی‌شود، اما در حال حاضر سیاست‌گذار با بهره‌گیری از منحنی نزولی، در پیش‌فروش سکه سعی کرده که عنان انتظارات تورمی را در اختیار گیرد.
جزئیات پیش‌فروش سکه
بانک مرکزی در اطلاعیه شماره ۲خود، نرخ‌های پیش‌فروش سکه را در بازه‌های زمانی متفاوت منتشر کرد. بر این اساس نرخ سکه پیش‌فروش در بازه یک میلیون و ۱۶۰ هزار و یک میلیون و ۵۹۰ هزار تومان قرار گرفته است و بازه‌های زمانی پیش‌فروش سکه از یک ماهه تا دو ساله برای سرمایه‌گذاران ارائه شده است. بانک مرکزی در این اطلاعیه تاکید کرده است: در راستای یکسان‌سازی نرخ ارز و به‌منظور همسان‌سازی بازار سکه به‌عنوان بازار همراستا با بازار ارز، امکان عرضه سکه به متقاضیان در تمام شعب بانک ملی ایران و با سررسیدهای متفاوت به شرح جدول فراهم خواهد شد. از سوی دیگر، به‌منظور ایجاد امکانات بیشتر برای متقاضیان پیش‌خرید، ودیعه و نگهداری سکه‌های خریداری شده پس از سررسید (موعد تحویل) به‌صورت امانت نزد بانک ملی ایران در صورت توافق بانک و خریدار نیز فراهم خواهد بود. علاوه‌بر این، در آینده نزدیک امکان جا‌به‌جایی و تبادل سکه‌های خریداری شده از طریق کارت سکه تحویل شده به متقاضیان به‌صورت الکترونیکی و از طریق دستگاه‌های خودپرداز بانک نیز میسر شده و از این طریق خطرات ناشی از جا‌به‌جایی و نگهداری سکه نزد متقاضیان کاهش خواهد یافت.
جذب نقدینگی از بازار
بانک ملی نیز در خبری آخرین آمار پیش‌فروش سکه را منتشر کرده است. براساس آمارهای منتشر شده در این گزارش تا روز چهارشنبه ۲۲ فروردین ماه بیش از دو میلیون و ۹۱ هزار قطعه سکه پیش‌فروش شده است. براساس گزارشی که صورت گرفته طی دو مرحله پیش‌فروش سکه در سال گذشته بیش از یک میلیون و ۲۰۰ هزار قطعه سکه پیش‌فروش شد که از این تعداد، درخواست پیش‌فروش بیش از ۸۰۳ هزار قطعه سکه به‌صورت یک ساله بوده است، همچنین در سال جاری نیز تا پایان ۱۹ فروردین ماه بیش از ۸۹۱ هزار قطعه توسط متقاضیان پیش‌خرید شده که از این تعداد، پیش‌فروش حدود ۵۶۲ هزار قطعه سکه به‌صورت ۶ ماهه بوده است. بنابراین می‌توان عنوان کرد که در مجموع یک میلیون و ۱۳۲ هزار قطعه سکه یک‌ساله و ۹۵۹ هزار قطعه به شکل شش ماهه پیش‌فروش شده است. محاسبات نشان می‌دهد که طرح پیش‌فروش سکه توانسته ۲ هزار و ۸۳۴ میلیارد تومان نقدینگی سرگردان را جذب کند که ادامه این روند می‌تواند بر پیش‌فروش اثر مثبت داشته باشد. زیرا بررسی‌ها نشان می‌دهد در شرایطی که خرید و فروش ارز با مشکل روبه‌رو بوده و همچنین نرخ سود سپرده‌های بانکی نیز به روال گذشته بازگشته است، پیش‌فروش سکه با نرخ سود بالا، توجه بسیاری از سرمایه‌گذاران را به خود جلب کرده است.
بازدهی نزولی در بازار
اما با آمارهای منتشر شده براساس قیمت تمام شده می‌توان قیمت نرخ سود در بازه زمانی و نرخ سود موثر سالانه را حساب کرد. شیوه محاسبه به این شکل است که تفاضل قیمت آتی با مجموع قیمت پیش‌فروش و کارمزد خرید و فروش منحنی بازدهی یا Yield Curve چیست؟ بر مجموع وجه تضمین برای یک سکه و قیمت پیش‌فروش تقسیم می‌شود. این عدد رشد در هر بازه زمانی را منعکس می‌کند و با به‌دست آمدن نرخ سود در هر بازه زمانی می‌توان نرخ سود موثر سالانه را محاسبه کرد. بررسی‌ها نشان می‌دهد نرخ سود سالانه در این محاسبات به شکل منحنی بازده حاصل می‌شود. در اصطلاح رابطه بین زمان تا سررسید و بازدهی را ساختار زمانی بهره یا منحنی بازده عنوان می‌کنند. در صورتی که در یک مقطع زمانی نرخ‌های بازدهی برای دوره‌های متفاوت را برای یک ریسک مشابه به هم متصل می‌کنند که منحنی حاصل، منحنی بازده یا yield Curve نامیده می‌شود. بررسی‌ها نشان می‌دهد منحنی بازده سکه روند نزولی دارد که نرخ سود موثر یکساله برای دوره یک ماهه رقم قابل‌توجهی بوده و این رقم به مرور برای بازه‌های زمانی بیشتر کاهش می‌یابد. بهره‌گیری از منحنی بازده نزولی، در راستای تصمیم سیاست‌گذار برای کاهش نرخ تعادلی سود بوده که تداوم این روند می‌تواند نرخ سود را در بازار کنترل کند و همچنین جهت‌دهی برای کنترل نرخ سکه باشد.
از سوی دیگر، بانک مرکزی می‌تواند با این سیاست انتظارات تورمی را نیز جهت‌دهی و نرخ بهره تعادلی بازار را براساس سیاست‌های خود تنظیم کند. در حال حاضر به دلیل سود بالا در کوتاه‌مدت این طرح با استقبال خوبی روبه‌رو شده و در نتیجه با توجه به افزایش تقاضا و عمیق‌تر شدن پیش‌فروش بازار، این روند می‌تواند بر بازار اثرگذار باشد. همچنین براساس آمارهای منتشر شده و براساس فرمول رایج می‌توان نرخ ارز معادل را برای هر سکه در نظر گرفت. در این محاسبه اگر میزان حق‌الضرب هر سکه ۱۵هزار تومان، قیمت اونس را ۱۳۴۰ دلار، وزن سکه را ۷.۳۲ گرم و وزن اونس را ۳۱.۱۰۳ گرم در نظر بگیریم در نتیجه می‌توان در دو سناریو قیمت تعادلی دلار را برای سکه محاسبه کرد. در سناریو، نخست‌ با در نظر گرفتن ۹ درصد مالیات ارزش افزوده و در سناریوی دوم نیز بدون در نظر گرفتن مالیات ارزش افزوده. در نتیجه این محاسبات نشان می‌دهد روند نرخ تعادلی ارز نیز نزولی در نظر گرفته شده است، البته در این محاسبات نرخ اونس برای تمام بازه‌های زمانی یکسان در نظر گرفته شده است و به همین دلیل این محاسبات نیز با خطای احتمالی به دلیل تغییر قیمت اونس مواجه خواهد بود. البته به دلیل متفاوت بودن عیار، سکه و اونس می‌توان این تغییرات را نیز لحاظ کرد، اما قیمت تعادلی ارز در شرایط کنونی با لحاظ ارزش افزوده ۴ هزار و ۴۳۰ تومان خواهد بود. کارشناسان معتقدند بانک مرکزی علاوه‌بر سیاست‌های مدیریت انتظارات از طریق بازار سکه، باید گام‌های تکمیلی را نیز عملی کند. سیاست پیش‌فروش سکه می‌تواند علاوه‌بر یک گام انقباضی باعث تغییرات نرح بهره تعادلی در زمان شود که البته با کم‌رنگ شدن حراج کارگشایی از رفتار هیجانی در بازار جلوگیری کرده است. اما برای بهبود مدیریت انتظارات باید مدیریت ارتباطی سیاست‌گذار با عموم مردم نیز بهبود یابد و در گام سوم، سیاست‌های بودجه‌ای برای کاهش فشار نقدینگی به بازارها و اقتصاد کشور اصلاح شود.

تثبیت قیمت بیت کوین زیر ۵۰ هزار دلار در اثر رشد نرخ بازده اوراق خزانه آمریکا

گزارش‌ها حاکی از آن است که رشد نرخ بازده اوراق خزانه آمریکا و افزایش فروش سهام شرکت‌های حوزه فناوری، دو دلیل اصلی تثبیت قیمت بیت کوین هستند.

هم‌زمان با افزایش جهش‌وار نرخ بازده ۱۰ ساله اوراق خزانه آمریکا و فروش گسترده سهام ابرشرکت‌های حوزه فناوری، معامله‌گران، عطای سرمایه‌گذاری در دارایی‌های پرریسک را به لقایش بخشیده‌اند و همین امر، افزایش فشارها بر بهای رمز ارزها را در پی داشته است.

با رکوردشکنی نرخ بازده اوراق ۱۰ ساله خزانه ایالات متحده و افزایش آن به بالاترین سطح طی یک سال اخیر (۱.۶۲ درصد)، بازارهای مالی جهانی، قرمزپوش شده‌اند و در این میان، دارایی‌های پرریسک، بیش از سایر دارایی‌ها در معرض افت و سقوط قیمت قرار گرفته‌اند. بیت کوین نیز که سردم‌دار دارایی‌های ریسکی است، همچنان زیر آستانه قیمتی ۵۰ هزار دلار در نوسان است.

در زمان نگارش این خبر، شاخص‌های مهم بازارهای مالی جهانی از جمله اس‌اندپی ۵۰۰ (S&P 500) و داو (Dow)، هر یک به‌ترتیب با رشدی ۰.۴۶ و ۰.۶۴ درصدی مواجه شده‌اند؛ اما همچنان سایه فروش بر سر شرکت‌های فناوری سنگینی می‌کند و سهام کمپانی‌هایی همچون اپل و تسلا، در حال طی روندی نزولی است.

احیای اقتصادی پس از کرونا

اقتصاددان‌ها بر این باورند که افزایش نرخ بازده اوراق خزانه، پیامد مستقیم احیای اقتصادی ناشی از واکسیناسیون کرونا است. آن‌ها انتظار دارند که با کاهش نرخ ابتلا به ویروس کودی-19، آهنگ رشد فعالیت‌های اقتصادی دوباره به سطوح پیش از همه‌گیری بازگردد. رشد نرخ بازده اوراق خزانه به گمانه‌زنی‌هایی دامن زده که می‌گویند فدرال رزرو (بانک مرکزی آمریکا) ممکن است از ابزارهای ویژه خود از جمله کنترل منحنی عملکرد (yield curve control) استفاده کند یا حتی به اتخاذ سیاست‌های پولی انقباضی روی بیاورد؛ با این حال، تاکنون دست به تغییر برنامه‌های جاری خود نزده است.

داده‌های دریافتی از منابع خبری و پلتفرم‌های تحلیلی مختلف، نشان می‌دهد که خریداران بیت کوین در ساعات اولیه معاملاتی دیروز تلاش کرده‌اند تا قیمت بیت کوین را با افزایشی ۵.۲۵ درصدی از کف ۴۶،۲۸۰ دلاری، به سقف روزانه‌اش در ۴۸،۷۲۵ دلار برسانند. کماکان آستانه قیمتی ۵۰ هزار دلار به‌عنوان یک کف حمایتی مستحکم، بازپس گرفته نشده و معامله‌گران همچنان در تکاپو هستند تا با عبور بهای بیت کوین از مرز ۵۲ هزار دلار، از احیای تکانه صعودی مطمئن شوند.

نمودار چهارساعته قیمت بیت کوین

به‌رغم پولبک هفته اخیر بیت کوین پس از رکوردشکنی‌های پیاپی این رمز ارز در ماه فوریه و عبور ارزش بازار آن از مرز هزار میلیارد دلار و ثبت اوج تاریخی تازه ۵۸،۵۳۲ دلار برای آن، کماکان میزان خوش‌بینی به آینده در میان سرمایه‌گذاران بالا است. اتریوم نیز که عنوان ملکه بازار رمز ارزها را یدک می‌کشد، پس از ثبت سقف تاریخی تازه در قیمت ۲۰۳۳ دلار در ۲۰ فوریه، طی دو هفته اخیر در فاز تثبیت به سر برده است.

به‌طور معمول پس از رالی‌های قدرتمند پارابولیک (سهموی)، دوره‌ای کم‌تب‌وتاب‌تر از انجام معاملات دامنه محدود (range-bound trading) و امتحان مجدد سطوح حمایت پایین‌تر، دور از انتظار نیست و از نقطه‌نظر تحلیل تکنیکال، بیت کوین و اتریوم هم‌اکنون در فاز تثبیت قیمت به سر می‌برند.

ماه مارس همواره ماه دشواری برای بیت کوین بوده است

از سال ۲۰۱۳ به این سو، می‌توان گفت که در ۲۰۲۱ بهترین شروع سالانه ممکن برای بیت کوین رقم خورده، با این حال، داده‌های تاریخی حاکی از آن است که بهای BTC همواره از میانه‌های ماه فوریه تا اواخر مارس در چنبره‌ای سخت گرفتار می‌شود. گزارش اخیر دلفی دیجیتال (Delphi Digital) نیز بر این روند صحه می‌گذارد؛ روندی که برای تغییرات قیمتی اتریوم از سال ۲۰۱۸ به این سو نیز قابل انطباق است.

نمودار عملکرد سالانه بیت کوین

به‌گفته تحلیل‌گران دلفی دیجیتال، نوسانات بیت کوین در ماه مارس با افزایش روبه‌رو می‌شود؛ به این معنی که وقوع دامنه‌های نوسانی نزولی ۲۰ درصدی در این ماه، چندان غافل‌گیرکننده نخواهد بود.

به‌رغم اصلاحات اخیر قیمت بیت کوین در زیر آستانه ۵۰ هزار دلار، دورنمای کلی دلفی دیجیتال همچنان خوش‌بینانه است و تحلیل‌گران این مؤسسه می‌گویند که هیچ‌گونه شواهدی در داده‌ها و نمودارها مبنی بر به فراموشی سپردن اوج تاریخی پیشین بیت کوین دیده نمی‌شود. در بخشی از گزارش دلفی دیجیتال آمده است:

بریک اوت (شکست سطوح مهم) قیمت بیت کوین در بالای آستانه ۲۰ هزار دلار در پایان سال میلادی گذشته را می‌توان دلیلی محکم بر تأیید روند صعودی این رمز ارز و بر جای گذاشتن یک نقطه عطف کلیدی قلمداد کرد. اگر به جای بزرگ‌نمایی نمودار قیمت بیت کوین، کمی به عقب برویم و در بازه زمانی بزرگ‌تری به آن نگاه کنیم، درمی‌يابیم که همه چیز بر وفق مراد و بسیار امیدوارکننده است.

علاوه‌ بر این، تحلیل‌گران بر این باورند که بیت کوین می‌تواند در آینده [از نظر ارزش بازار] طلا را پشت سر بگذارد. گفتنی است که بهای این فلز گران‌بها با کاهش سالانه‌ ۹.۸ درصدی، بدترین سال خود را طی سه دهه اخیر تجربه کرده است.

شاید یکی از دلایل این اتفاق، وقوع واگرایی در جریان وجوه ورودی به ابزارهای سرمایه‌گذاری BTC و بزرگ‌ترین صندوق‌های قابل معامله طلا باشد که طی ماه‌های اخیر شاهدش بوده‌ایم. دلفی دیجیتال نیز در گزارش خود خاطرنشان کرده است که هرچه طلا عملکرد ضعیف‌تری از خود به نمایش بگذارد، توجه بیشتری به بیت کوین معطوف خواهد شد.

ثبت اوج‌های تاریخی تازه برای برخی از رمز ارزها در بحبوحه سقوط بازارها

اگرچه طی روزهای اخیر، نمای بازار بیت کوین و آلت کوین‌های بزرگ قرمزپوش بوده است؛ اما چند رمز ارز توانستند عملکرد خیره‌کننده‌ای را از خود به نمایش بگذارند.

نقشه بازار رمز ارزها

تتا (THETA)، پلتفرم استریم ویدئوی مبتنی بر بلاک چین، توانست در روز چهارم مارس، اوج تاریخی قیمتی تازه‌ای را در ۴.۵ دلار به ثبت برساند. قیمت سوئیس بورگ (SwissBorg) با نماد اختصاری CHSB نیز با رشدی ۱۳.۰۴ درصدی توانست سقف تاریخی تازه‌ای را در ۱.۱۶ دلار ثبت کند.

گفتنی است که در ساعات آغازین روز جاری، قیمت اتریوم با افتی ۶.۲۴ درصدی به ۱۴۸۱ دلار رسید و پولکادات (DOT) هم با کاهشی ۱۰ درصدی، در محدوده ۳۲.۴۲ دلار دادوستد شد و بداقبال‌ترین رمز ارز در فهرست ۱۰ رمز ارز برتر بازار از نظر کاهش قیمت لقب گرفت.

هم‌اکنون مجموع ارزش بازار رمز ارزها چیزی در حدود ۱.۴۴ تریلیون دلار بوده و نرخ تسلط (دامیننس) بیت کوین نیز برابر با ۶۰.۷ درصد است.

مارکت پیشرو در بازارهای مالی

یونیک فاینانس (unique finance) یکی از شرکت‌های پرحاشیه و هرمی است که در سال‌های 95 تا 97 توسط ایرانی‌های مقیم امارات تاسیس شده و باعث خروج 8 هزار میلیارد تومان سرمایه به خارج از کشور شده است.

تحلیل وضعیت آلت کوین ها ، چه سناریویی پیش روی آلت کوین ها است؟ (6 دیماه 1400)

اگر قیمت یک سهم یا دارایی را در تعداد اون سهم یا دارایی ضرب کنیم، عدد بدست آمده برابر است با کل پولی که در اون سهم یا دارایی وجود دارد، به این عدد ارزش بازار یا مارکت کپ می گویند.مارکت کپ در بازار کریپتو کارنسی از اهمیت خاصی برخوردار است.

تحلیل بیت کوین و بازارهای جهانی پیش از افزایش نیم درصدی نرخ بهره (7 اردیبهشت-27 آوریل)

سال 2022 در حالی شروع شد که تمامی بازارهای مالی به سبب اتخاذ سیاست های انقباضی فدرال رزرو ریسک گریز عمل کرده و تحت فشار فروش بوده اند.این ریسک گریزی تا اواسط مارس 2022 ادامه و تا زمانی که در نیمه مارس نرخ بهره آمریکا به میزان 0.25% افزایش یافت

تحليل بيت كوين و بازار كريپتو با توجه به شرايط اقتصاد جهانى(لایو 11 بهمن 1400- 31 ژانویه 2022)

در این جلسه قصد داریم به بررسی چشم انداز هفته های آتی بازار کریپتو(تحلیل بیت کوین)، با توجه به آخرین جلسه کمیته بازار آزاد فدرال رزرو یا همان FOMC بپردازیم و این چشم انداز را صرفا از منظر تحولات اقتصاد کلان بررسی کنیم.

دوره های آموزشی مرتبط

دوره جامع معامله گری در بازارهای مالی

این دوره برای تمام بازارهای مالی، نظیر فارکس،ارز دیجیتال،بورس و بازارهای سهامی مورد استفاده است.این دوره نیازمند آشنایی شما با تحلیل تکنیکال است. شما می توانید با مشاهده ویدیو زیر دوره را دریافت کنید.

آموزش رایگان صرافی کوکوین kucoin - بهترین جایگزین بایننس

آموزش جامع تصویری صرافی کوکوین (kucoin ) بهترین جایگزین برای صرافی بایننس (binance )در دو قسمت اسپات و فیوچرز به صورت کاملا رایگان. شما می توانید با مشاهده ویدیو زیر دوره را به صورت رایگان دریافت کنید.

دانشکده تحلیل بازارهای مالی گروه سرمایه گذاری مهدی رجبی

در دوره تحلیل بازارهای مالی به دنبال آن هستیم تا حقیقت بازارهای مالی را به شما نشان داده و تجربیات گروه سرمایه گذاری مهدی رجبی را با شما به اشتراک بگذاریم تا به یک معامله‌گر، سرمایه‌گذار و یا مشاور مالی و فعال بازارهای مالی تبدیل شوید.

مقالات مرتبط

اقتصاد برای همه-قسمت دوم -چالش های اقتصادی (رکود تورمی)

رکود تورمی اصطلاحیه که طوفانی از خبرای بد اقتصادی رو به همراه داره: میزان بالای بیکاری، رشد اقتصادی کند و تورم بالا. در واقع رکود تورمی نقطه تلاقی تورم و رکوده.در این حالت مردم مدام تلاش میکنن پولشون رو صرف تقاضای خارج از نیازشون کنن

تحلیل بیت کوین با توجه به عوامل درونی و بیرونی (30 ژوئن – 9 تیر)

در دومین جلسه تحلیلی تیرماه می خواهیم نگاهی جزئی تر و کوتاه مدت به عوامل درونی و بیرونی و نیروهای بازار کریپتو بیاندازیم.

سفارش خوانی رمز ارز RLC

iExec RLC با نماد اختصاری RLC یک ارز دیجیتال یا شکلی از دارایی دیجیتال است که با ارزش بازار حدود ۸۸.۹ میلیون دلار، در رتبه ۱۹۲ بازار قرار داشته و سهم ۰.۰۰۹ درصدی از کل بازار را در اختیار دارد .در این مقاله به سفارش خوانی این رمز ارز پرداخته ایم.

اگر فقط یک چیز وجود داشته باشه که در بازار های مالی همه فعالان بر سر آن توافق داشته باشند آن مسئله این است که شما باید به سود های خودتون اجازه رشد بدید و در مقابل، ضرر های خودتون رو کوچک نگهدارید و برای این مهم باید شرایط اقتصاد کلان را بیاموزید.

این مقاله ی توسط آقای رضا زارعی، از دانشجویان دانشکده بازار نوشته شده است.

مارکت پیشرو( قسمت اول)

با عرض سلام و آرزوی شادی برای همه همراهان عزیز

دوستان عزیز اگر فقط یک چیز وجود داشته باشه که در بازار های مالی همه فعالان بر سر آن توافق داشته باشند آن مسئله این است که شما باید به سود های خودتون اجازه رشد بدید و در مقابل، ضرر های خودتون رو کوچک نگهدارید.

اما اگر سوال میپرسید که چه کاری باید انجام بدیم تا تارگت های بزرگ تری بگیریم من به شما خواهم گفت که باید به دنبال یادگیری فاندامنتال باشید. هر چقدر هم که سبک تکنیکال بهینه و قدرتمندی داشته باشید بدون در نظر گرفتن شرایط اقتصاد کلان به سختی شاید بتوانید ادعا کنید که میتوانید یک روند چند صد پیپی را شکار کنید!

اگر ویژن شکار یک روند چند صد پیپی آنقدر شما را به اشتیاق می آورد که به خواندن این مقاله ادامه بدید باید بگویم که شک نکنید ارزش وقت شما را خواهد داشت!

منظور از مارکت پیشرو کدام مارکت است؟

اگر شما به عنوان یک تریدر یا سرمایه گذار از بین همه عناوین و چارت ها تنها یک حق انتخاب داشتید چه چارتی آن درجه از اهمیت را داشت که آن را انتخاب کنید؟

قطعا جواب من و شاید عمده بزرگان مارکت ; چارت بازدهی اوراق قرضه خواهد بود اما چرا و به چه دلیلش را به تنهایی با کلمات نمیتوان منتقل کرد و نیاز به درک مفهمومی داریم که سعی من در ادامه بر انتقال این درک و مفهموم است.

اوراق قرضه و مارکت آن به چه معنا هستند؟

به معنای ساده اوراق قرضه یعنی قرض و بدهی که به صورت یک قرارداد بین وام گیرنده و وام دهنده منعقد می شود .

طرف وام گیرنده می توانند دولت ها , موسسات و منحنی بازدهی یا Yield Curve چیست؟ شرکت ها باشند و طرف مقابل یعنی وام دهندگان شامل طیف وسیعی از Retail traders می شوند تا بانک های مرکزی و موسسات سرمایه گذاری .

هر ورق از اوراق قرضه ۳ ویژگی دارد که آنها را از یکدیگر متمایز میکند :

به عنوان مثال اگر من یا شما یکی از اوراق قرضه 10 ساله دولت آمریکا را با قیمت 1000 دلار و بهره 2درصد خریداری کنیم ; آنگاه دولت آمریکا موظف است که هر سال 2 درصد از قیمت اسمی ورق را به من به عنوان بهره پرداخت کند و بعد از ده سال در تاریخ سررسید ورق تمام 1000 دلار را به من برگرداند.

(باید اشاره داشته باشم که این تنها یکی از انواع پرداخت است و روش های دیگری نیز وجود دارد مانند Zero Bonds )

البته توجه داشته باشید که سرمایه گذاران می توانند به صلاح دید خود با توجه به چرخه ها و شرایط اقتصاد اوراق خود را قبل از سررسید در بازار ثانویه خرید و فروش کنند که عرضه و تقاضا تعیین کننده قیمت و بازده خواهد بود که از قضا تحولات همین بازار ثانویه برای ما ملاک است.

چرا قیمت اوراق و بازدهی اوراق رابطه معکوس دارند؟

برای پاسخ به این سوال بهتر است به مثال ورق 1000 دلاری برگردیم ; اشاره شد که قیمت ورق 1000 دلار است و بهره آن 2درصد برای محاسبه بازدهی این ورق از فرمول زیر کمک میگیریم :

به سادگی از فرمول بالا می توان متوجه شد که هر چه مخرج کسر یعنی قیمت اوراق کمتر باشد در نتیجه بازدهی آن بالاتر می رود .

جایگاه پر اهمیت اوراق در Sentiment و چرخه های اقتصاد چیست؟

همانطور که در ابتدا اشاره کردم اوراق یعنی قرض و بدهی و زمانی که شما اوراق دولت یا شرکتی را خریداری می کنید در واقع در حال خرید بدهی آنها هستید.

از آنجایی که طبق قوانین شرکت ابتدا موظف است تعهدات خود را نسبت به دارنده اوراق ادا کند و سپس با اولویت کمتری سراغ پرداخت سود سهام دار برود ; ریسک خرید اوراق به مراتب کمتر از خرید سهام شرکت هاست.

برای درک موضوع بالا به مثال پایین توجه کنید :

فرض کنید در مارس سال 2020 هستید و شرایط رکودی و احساسات ریسک گریزی بر بازار حاکم است حال شما به عنوان یک سرمایه دار باهوش حاضر به خرید سهام هستید یا اوراق؟

طبق چارت شماره (۱) متوجه می شویم که سرمایه داران باهوش شروع به خرید اوراق می کنند که منجر به این می شود که قیمت اوراق بالا برود و بازدهی کاهش یابد و از آنجایی که نگهداری سهام در شرایطی که ریسک ورشکستگی بالاست از خطرات بالایی برخورد دار است ; سهام‌داران دست به فروش گسترده سهام های خود می زنند. (چارت شماره ۲)

چارت شماره ۱(بازدهی اوراق ده ساله ایالات متحده)

چارت شماره ۲(شاخص (SP

بنابراین به راحتی می توان متوجه شد که اوراق قرضه از مجموعه دارایی های امن هستند که در شرایط ریسک گریزی تقاضا برای آنها بالا می رود و بازدهی آنها کاهش می یابد مانند شرایط رکود , جنگ و غیره.

عوامل تاثیر گذار بر روند بازدهی اوراق چیست؟

اگر مطالب را مرور کنیم در خواهیم یافت که به امن بودن اوراق اشاره شده بنابراین اگر عوامل موثر بر Sentiment اقتصاد را شناسایی کنیم انگار که عوامل موثر بر روند بازدهی اوراق را شناسایی کرده ایم که عبارتند از :

- چشم انداز سیاست های پولی بانک های مرکزی

- چشم انداز رشد اقتصادی

نکته : لطفا به بکارگیری کلمات دقت کنید چرا در دلایل بالا از کلمات انتظارات و چشم انداز استفاده می شود؟ این دلیل پیشرو بودن این مارکت است!

رابطه بین سررسید اوراق با بازدهی آنها به چه شکل است؟

می تواند بیان واضحات باشد اگر بگویم شما قطعا طلب سود بیشتری میکنید از شرکتی که پول خود را 30 سال در اختیار آن قرار می دهید نسبت به شرکتی که بدهی آنرا فقط با سررسید 2 ساله میخرید.

بنابراین به سادگی می توان نتیجه گیری کرد که هرچه سررسید اوراق طولانی مدت تر باشد , بازدهی آن بیشتر است.

لازم به ذکر است با توجه به Sentiment اقتصاد منحنی بازده اوراق می تواند فلت یا معکوس هم بشود که به آن خواهیم پرداخت

شرایط منحنی بازده در شرایط رونق اقتصادی به چه شکل است؟

قبل از تشریح شرایط منحنی بازده در این چرخه باید به عنوان فعال بازار در جریان ویژگی ها و ضوابط این چرخه باشید.

به طور کلی در شرایط رونق اقتصادی تورم به سطوح بالا رسیده و اقتصاد سرخوش از سیاست های تسهیلی در فضای احساسات ریسک پذیری قرار می گیرد.

بنابراین در شرایطی که سرمایه گذاران انتظار رکودی ندارند که از ترس آن دست به خرید اوراق بلند مدت بزنند و از طرفی که انتظارات تورمی در سطوح بالایی قرار دارد منطقی نیست شما پول خود را در اختیار دیگری قرار بدهید در صورتی که ارزش آن هرساله متاثر از تورم کاهش خواهد یافت. در چنین شرایطی جریان ثروت به سمت دارایی های ریسکی مانند سهام و ارزهای کالایی حرکت می کند.

شرایط منحنی بازده در شرایط رکود اقتصادی به چه شکل است؟

به طور کلی در شرایطی که سایه رکود بر اقتصاد سنگینی میکند در چنین شرایطی انتظارات تورمی پایین است و شرکت های بورسی در شرایط وخیم قرار دارند.

سپس می توان نتیجه گری کرد که ریسک سرمایه گذاری در اقتصاد بالاست و سرمایه گذاران جذب خرید اوراق با سررسید بلند مدت می شوند و با توجه به اینکه چشم انداز اقتصاد خوب نیست اوراق با سررسید کوتاه مدت را به فروش می رسانند .همین امر خرید اوراق بلند مدت و فروش اوراق کوتاه مدت است که سبب بروز منحنی فلت یا معکوس می شود.( Invert Curve )

- برای اینکه پیش بینی بازار از چشم انداز اقتصاد (رونق یا رکود) زیر نظر داشته باشید می توانید از اسپرد بازدهی اوراق قرضه 10 ساله با 2ساله استفاده کنید :(US10Y-US02Y)

(شکسته شدن سطح صفر به معنای معکوس شدن بازدهی اوراق است)

اندیکاتور مقدم بر مارکت پیشرو چیست؟

در ماه جولای سال 2018 فدرال رزرو ایالات متحده مقاله ای منتشر کرد تحت عنوان The Near-Term Forward Yield Spread که در آن به اسپرد اوراق با سررسید خاص اشاره داشت که احتمال رکود در آینده اقتصاد را با درصد دقیق تری پیش بینی کرده بود.

در مقاله یاد شده منظور فدرال رزرو از اندیکاتور پیشرو در واقع اسپرد بازده اوراق 18 ماهه با 3 ماهه بوده است که ما برای دسترسی راحت تر اسپرد اوراق 2ساله و 3 ماهه را جایگزین میکنم.در واقع اندیکاتور پیشرو به ما گوشزد میکند تا زمانی که اسپرد من به محدوده منفی وارد نشده است احتمال رکود در آینده نزدیک اقتصاد را ندهید.

خوب دوستان عزیزم از اینکه تا آخر مقاله همراه بودید ممنونم اما در قسمت های بعد مطالب را به مراتب کاربردی تر میکنیم و کورلیشن های بازده اوراق را با دیگر مارکت های مهم از جمله سهام و دارایی های ریسکی و انس جهانی طلا مطرح خواهیم کرد.

این مقاله توسط دانشجویان دانشکده ی بازار گروه سرمایه گذاری مهدی رجبی نگارش یافته است و گروه سرمایه گذاری مهدی رجبی نسبت به کلیه ريسك ها، تصمیمات، برداشت ها و اقدامات شما عزیزان، سلب مسئولیت می نماید و مسئولیت یا پاسخی برای معاملات دوستان نخواهد داشت.
در گروه سرمایه گذاری مهدی رجبی دوره های مختلفی وجود دارد که می توان به کتاب بازاریابی در رکود ، آموزش مدیریت سرمایه ، دوره جامع ارزهای دیجیتال ، دوره رایگان آشنایی با ارزهای دیجیتال ، دوره معامله گری در بازارهای مالی ، آموزش صرافی کوکوین و تحلیل بازارهای مالی و پیش بینی اقتصاد 1401 اشاره کرد.
مقالات گروه سرمایه گذاری مهدی رجبی در دسته بندی های تحلیل ارز دیجیتال ، تحلیل اتریوم ، تحلیل آلت کوین ها ، تحلیل بیت کوین ، تحلیل ریپل ، تحلیل دوج کوین است.

منحنی بازده، وارونگی، یورو دلار و بیت کوین

منحنی بازده اساساً نموداری است که تمام نرخ‌های اسمی جاری (بدون احتساب تورم) هر اوراق قرضه منتشر شده توسط دولت را نشان می‌دهد. بلوغ اصطلاح اوراق قرضه است و محصول نرخ بهره سالانه ای است که اوراق قرضه به خریدار می پردازد.

نمودار منحنی بازده نرمال (این نمودار مربوط به سال 2018) معمولاً به این صورت است:

منبع: FRED®، بانک فدرال رزرو سنت لوئیس

فدرال رزرو نرخی را تعیین می کند که به آن نرخ وجوه فدرال می گویند، و این کوتاه ترین نرخ بهره ای است که می توانید از آن مظنه دریافت کنید، زیرا این نرخ (سالانه) است که فدرال رزرو به بانک های تجاری پیشنهاد می کند وام بگیرند و ذخایر اضافی خود را یک شبه به یکدیگر قرض دهند. این نرخ معیاری است که سایر نرخ ها از آن قیمت گذاری می شوند (یا در تئوری).

همانطور که می بینید، در یک محیط اقتصادی معمولی، هرچه سررسید اوراق کوتاهتر باشد، بازده کمتری دارد. این کاملاً منطقی است زیرا، هرچه زمان کوتاه‌تر برای قرض دادن پول به کسی باشد، سود کمتری برای آن دوره قفل (مدت) توافق شده از او دریافت خواهید کرد. بنابراین، این چگونه چیزی در مورد رکودهای اقتصادی آینده یا رکودهای احتمالی به ما می گوید؟

این جایی است که وارونگی منحنی بازده وارد بازی می شود و آنچه در آینده به آن خواهیم پرداخت.

وقتی وارونه می شود به چه معناست؟

زمانی که اوراق قرضه کوتاه‌مدت، مانند 3 ماهه یا 2 ساله، شروع به بازدهی بالاتری نسبت به اوراق قرضه بلندمدت، 10 ساله یا حتی 30 ساله می‌کنند، آنگاه می‌دانیم که مشکلی در افق وجود دارد. اساساً، بازار به شما می گوید که سرمایه گذاران انتظار دارند نرخ ها در آینده به دلیل کندی یا رکود اقتصادی پایین تر باشد.

بنابراین، وقتی چیزی شبیه به این را می بینیم (به عنوان مثال، آگوست 2019):

منبع: FRED®، بانک فدرال رزرو سنت لوئیس

. در جایی که اوراق قرضه 3 ماهه و 2 ساله بیشتر از اوراق قرضه 10 ساله بازدهی دارند، سرمایه گذاران شروع به عصبی شدن می کنند.

همچنین گاهی اوقات می‌بینید که آن را مانند زیر بیان می‌کند، که تفاوت واقعی بین نرخ‌های بهره ۲ ساله و ۱۰ ساله را نشان می‌دهد. به وارونگی لحظه ای در آگوست 2 در اینجا توجه کنید:

منبع: FRED®، بانک فدرال رزرو سنت لوئیس

چرا اینقدر اهمیت دارد، اگر فقط یک است نشانه و هنوز واقعیت ندارد؟

زیرا وارونگی نه تنها رکود مورد انتظار را نشان می دهد، بلکه در واقع می تواند خود بازارهای وام دهی را ویران کند و برای شرکت ها و همچنین مصرف کنندگان مشکلاتی ایجاد کند.

زمانی که نرخ‌های کوتاه‌مدت بالاتر از بلندمدت باشد، مصرف‌کنندگانی که وام‌های مسکن با نرخ قابل تنظیم، خطوط اعتباری سهام خانه، وام‌های شخصی و بدهی‌های کارت اعتباری دارند، به دلیل افزایش نرخ‌های کوتاه‌مدت، پرداخت‌ها افزایش می‌یابد.

همچنین، حاشیه سود برای شرکت هایی که با نرخ های کوتاه مدت وام می گیرند و با نرخ های بلندمدت وام می دهند، مانند بسیاری از بانک ها، کاهش می یابد. این سقوط اسپرد باعث کاهش شدید سود برای آنها می شود. بنابراین آنها تمایل کمتری به وام دادن با اسپرد کاهش یافته دارند و این تنها مشکلات وام گرفتن را برای بسیاری از مصرف کنندگان تداوم می بخشد.

این یک حلقه بازخورد دردناک برای همه است.

کنترل منحنی بازده چیست؟

جای تعجب نیست، فدرال رزرو برای همه اینها پاسخی دارد - آیا همیشه اینطور نیست؟ به شکلی که به آن می گوییم کنترل منحنی بازده (YCC). این اساساً فدرال رزرو یک سطح هدف برای نرخ ها تعیین می کند، سپس وارد بازار آزاد می شود و خرید اوراق کوتاه مدت (به طور معمول اوراق قرضه 1 ماهه تا 2 ساله) و/یا فروش اوراق بلند مدت (اوراق 10 ساله تا 30 ساله).

خرید باعث کاهش نرخ بهره اوراق قرضه کوتاه مدت و فروش باعث افزایش نرخ بهره اوراق قرضه بلندمدت می شود و در نتیجه منحنی را به حالت "سالم تر" عادی می کند.

البته، همه اینها با گسترش احتمالی ترازنامه فدرال رزرو و گسترش بیشتر عرضه پول، هزینه دارد، به خصوص زمانی که بازار آزاد در سطح لازم برای فدرال رزرو برای دستیابی به نرخ های هدفمند خود مشارکت نمی کند.

نتیجه؟ احتمال تشدید تورم، حتی در مواجهه با اقتصاد در حال انقباض. که ما به آن می گوییم رکود تورمی. مگر اینکه کنترل منحنی به جلوگیری از رکود معلق و از سرگیری رشد اقتصادی کمک کند: یک «اگر» بزرگ.

یورو دلار چیست و چگونه در همه اینها قرار می گیرد؟

اوراق قرضه یورو دلاری یک اوراق قرضه دلاری آمریکا است که توسط یک شرکت خارجی منتشر شده و در یک بانک خارجی در خارج از کشور نگهداری می شود. هر دو ایالات متحده و کشور اصلی صادر کننده. کمی گیج کننده، به عنوان پیشوند "یورو” ارجاع کاملی به همه شرکت ها و بانک های خارجی و نه فقط اروپایی است.

مهمتر از آن، و در زمینه ما در اینجا، یورو دلار است آینده قراردادهای آتی مبتنی بر نرخ بهره در یورو دلار با سررسید سه ماهه است.

به بیان ساده، این قراردادهای آتی در همان بازار معامله می شوند انتظار می رود سطوح نرخ بهره 3 ماهه ایالات متحده در آینده خواهد بود. آنها یک نقطه داده اضافی و نشانگر زمانی هستند که بازار انتظار دارد نرخ بهره به اوج خود برسد. (این همچنین به عنوان شناخته شده است نرخ ترمینال از چرخه فدرال رزرو.)

به عنوان مثال، اگر قرارداد یورو دلار در دسامبر 2023 نرخ ضمنی 2.3٪ را نشان دهد و نرخ ها به 2.1٪ در قرارداد مارس 2024 کاهش یابد، اوج مورد انتظار برای نرخ صندوق های فدرال در پایان سال 2023 یا اوایل سال 2024 خواهد بود.

به همین سادگی، و فقط مکانی دیگر برای جستجوی سرنخ هایی از آنچه سرمایه گذاران فکر می کنند و انتظار دارند.

چه کاری می توانید در مورد آن انجام دهید . (بله - بیت کوین)

فرض کنید که نرخ‌ها را از نزدیک مشاهده می‌کنید و می‌شنوید که فدرال رزرو شروع به استفاده از YCC برای مدیریت منحنی نرخ می‌کند، در نتیجه پول بیشتری چاپ می‌کند و به نوبه خود احتمالاً باعث تورم طولانی‌مدت می‌شود. و اگر تورم به نحوی از کنترل خارج شود چه؟ چگونه می توانید از خود محافظت کنید؟

زمانی که این مطلب را می خوانید اهمیتی ندارد، تا زمانی که جهان هنوز عمدتاً با پول فیات (که توسط دولت صادر شده و «با پشتوانه») کار می کند، بیت کوین یک محافظ در برابر تورم و بیمه در برابر تورم فوق العاده باقی منحنی بازدهی یا Yield Curve چیست؟ می ماند. من یک تاپیک ساده اما کامل در مورد آن اینجا نوشتم:

برای شناسایی ویژگی های پوشش تورمی بیت کوین، واقعاً ساده است. از آنجایی که بیت کوین توسط یک فرمول ریاضی (نه هیئت مدیره، مدیرعامل یا بنیانگذار) اداره می شود، عرضه بیت کوین مطلقاً به ۲۱ میلیون محدود است.

علاوه بر این، با یک شبکه واقعاً غیرمتمرکز (رایانه‌هایی که روی هم رفته بر الگوریتم بیت‌کوین، استخراج و تسویه تراکنش‌ها حکومت می‌کنند)، تراکنش‌های تسویه‌شده و تعداد کل بیت‌کوین‌هایی که قرار است ضرب شوند، هرگز تغییر نخواهند کرد. بنابراین بیت کوین تغییر ناپذیر است.

به عبارت دیگر، بیت کوین امن است.

اینکه آیا قیمت بیت کوین (BTC) در کوتاه مدت بی ثبات است یا نه، به اندازه این واقعیت که می دانیم ارزش دلار آمریکا همچنان در حال کاهش است، مهم نیست. و در بلندمدت و در مجموع، با کاهش دلار، BTC افزایش می یابد. بنابراین، این یک محافظ در برابر تورم بلندمدت نه تنها دلار آمریکا، بلکه هر ارز فیات صادر شده توسط دولت است.

بهترین قسمت؟ هر بیت کوین منفرد از 100 میلیون "پنی" تشکیل شده است (در واقع کوچکترین واحد بیت کوین - 0.00000001 btc - ساتوشی یا sats نامیده می شود) و بنابراین می توان در یک تراکنش به اندازه یا کمتری که می تواند یا می خواهد خرید کند. .

5 یا 500 میلیون دلار: شما آن را نام ببرید، بیت کوین می تواند آن را مدیریت کند.

این یک پست مهمان توسط جیمز لویش است. نظرات بیان شده کاملاً متعلق به خود آنها است و لزوماً نظرات BTC Inc یا را منعکس نمی کند مجله Bitcoin.

به انگلیسی

منحنی بازدهی، (به انگلیسی: Yield Curve ) در دانش مالی، نوعی منحنی است، که نرخ بازده تا سررسید اوراق قرضه در آن به نمایش گذاشته می‌شود. این منحنی نشان‌دهنده رابطه .

بازده دارایی، (به انگلیسی: Return on Asset ) یا بازده دارایی‌های یک شاخص، (مخفف انگلیسی: ROA) از چگونگی سودآوری شرکت، وابسته به کل دارایی‌های آن شرکت .

بازده حقوق صاحبان سهام، (به انگلیسی: Return on equity ) میزان کارایی یک شرکت، در خلق سود خالص برای سهامداران را، بررسی می‌کند. در واقع این نسبت بیان می‌نماید، .

در امور مالی، میزان بازده (ROR) یا بازگشت سرمایه (ROI)، نسبت پول به دست آمده در سرمایه گذاری به مقدار سرمایه اولیه . در مبحث اندازه‌گیری ریسک بازار، متغیر تصادفی به صورت نرخ بازده روی یک دارایی مالی گرفته می‌شود. . ویکی‌پدیای انگلیسی .

تعریف قانون بازده نزولی و مثال ها و استثنای مربوط به آن. . لغات انگلیسی با تصویر · زمین · بخش دایناسورها · نقاشی های جهان .

زمینه کار برد تخصصی, واژه انگلیسی, واژه فارسی پیشنهادی, توضیح, پیشنهاد . 131, تجارت و اقتصاد بین الملل, constant returns to scale, بازدهی نسبت به مقیاس .

مقاله بازده نسبت به مقیاس واحدهای کارا در تحلیل پوششی داده ها با فازی, در اولین کنفرانس بین المللی تحقیق در عملیات ایران (01st International Conference of .

26 نوامبر 2016 . کی گفته که برای یادگیری زبان انگلیسی نیاز به کلاس رفتن هست؟ . خلاصه بخواهم بگویم شیوه‌ی کار به این صورت است که هر عادت از ۳ جزء تشکیل می‌شود: . در منزل با دیدن فیلم‌ها و گوش دادن به مطالب جذاب انگلیسی پیاده‌سازی کرد.

ﺗﻘﺎﺿﺎھﺎى ﻣﺴﺘﻘﻞ. Dependent Demand. ﺗﻘﺎﺿﺎ. ھﺎى واﺑﺴﺘﻪ. (. ﻣﺸﺮوط. ) Leave Application. ﺗﻘﺎﺿﺎى ﻣﺮﺧﺼﯽ. Undertake. ﺗﻘﺒﻞ ﮐﺮدن. -. ﺗﻌﮫﺪ دادن. -. ﻣﺘﻌﮫﺪ ﺷﺪن. -. ﺑﻪ ﻋﮫﺪه ﮔﺮﻓﺘﻦ. Division. ﺗﻘﺴﯿﻢ. – .

درصد ارفاقی (درصدی که مدیر عامل معمولاً به صورت استثنا در نظر می‌گیرد). Received . زمان انتظار- زمان مورد انتظار برای تحویل – زمان در راه – مدت تهیه. Timing.